今週のゴールド(XAU)市場の見通し：ゴールド市場の見通し：FRBへのハト派的期待が金価格を押し上げる【9月第2週】

ブル派は、前回以降、価格をリードしています。本レポートでは、金と米ドルの逆相関関係、FRBへのハト派的期待が価格を支えている点、そして今後数日に金価格に影響を与える可能性のある経済指標について検証します。最後に、金のテクニカル分析でまとめます。

米ドルと金の逆相関は機能していない？

米ドルと金の逆相関は、現時点では機能していないようです。というのも、8月22日以降、金価格は上昇している一方で、米ドルは比較的安定して推移しているからです。しかし、先週金曜日から昨日にかけて金価格は大きく上昇し、同時に米ドルは対主要通貨で弱含んだため、両者の逆相関が復活する可能性が高まっています。現時点では「逆相関は不活性」と見ていますが、今後も両者が逆方向に動き続けるなら、米ドルの下落は金価格の上昇要因となり得ます。
また、前回レポート以降、米国債利回りは下落しており、これは金にとってポジティブな材料です。米国債の安全資産としての魅力が低下したことで、代替資産としての金が選好されやすくなっているからです。利回りがさらに低下すれば、金価格への支援が強まる可能性があります。

ベネズエラと米国の緊張

南カリブ海での米軍の展開強化、とりわけベネズエラ近海での動きにより、両国の緊張が高まっています。マドゥロ大統領は「米国は政権交代を狙っており、我々は過去100年で最大の脅威に直面している」「もし攻撃されれば『武装共和国』を宣言する」と強い警告を発しました。
一方、米国側は「麻薬密輸対策の一環」と主張しています。さらに、国境を接するガイアナは「選挙関係者を乗せた船がベネズエラ側から銃撃を受けた」と主張しましたが、ベネズエラはこれを否定しています。
仮に地域で軍事衝突が発生すれば、地政学的リスクの高まりによって金価格を押し上げる可能性があります。

FRBへの市場の期待

前回のレポートでは、金トレーダーにとって米国の雇用統計がリスクイベントになると指摘しました。結果は予想以上に弱く、8月の雇用市場は悪化を示しました。非農業部門雇用者数（NFP）は予想を大幅に下回り2.2万人増、失業率は予想通り4.3%に上昇、平均賃金の伸びも前年比+3.7%へ減速しました。
これらは「米国労働市場の緩み」を裏付けるもので、市場ではFRBの追加緩和期待が強まりました。統計発表後、市場は9月会合での「0.5%利下げ」シナリオを織り込み始めました。実現可能性は低いものの、市場がそこまで織り込み始めた事実自体が、ハト派期待の強まりを示しています。さらに、市場は10月と12月にも追加利下げの可能性を見込み始めています。今後もFRB緩和期待が高まれば、金価格はさらに支えられることになります。逆に、期待が後退すれば金価格の重しとなるでしょう。

8月の米CPIが金価格を揺さぶる可能性

市場はFRBの政策決定（9月17日）に向けて注目を強めていますが、その直前に発表される米国の物価指標が重要な分岐点となり得ます。

• CPI（消費者物価指数）：総合は前月2.7%→2.9%に加速予想、コアは3.1%で横ばい予想
• PPI（生産者物価指数）：総合は3.3%で横ばい予想、コアは3.7%→3.5%に減速予想

この予想を見る限り、米国経済には依然としてインフレ圧力が残っていると解釈できます。もしCPIが予想を上回れば、FRBの利下げ観測は後退し、金価格に下押し圧力がかかるでしょう。逆に、インフレ圧力が想定以上に弱まれば、FRBの追加緩和期待がさらに高まり、金価格の一段高につながる可能性があります。

テクニカル分析

サポート：3575 (S1), 3450 (S2), 3245 (S3)

レジスタンス：3700 (R1), 3450 (R2), 3245 (R3)

テクニカル面では、先週のレポートで見られた強気の傾向が、現在では完全かつ比較的成熟した強気の見通しへと進展しており、価格は 3575（S1） のレジスタンス基盤を突破し、新たな史上最高値を更新しました。この水準は現在サポートラインに転じており、次のターゲットとして 3700（R1） のレジスタンスを見据えています。

さらに、RSI指標は明確に70を上回っており、小幅な修正を経ても上昇傾向を維持しています。これは一方で金に対する強い強気センチメントを示す一方で、現在「買われすぎ」の領域にあることを意味し、下方向への調整圧力がかかる可能性も示唆しています。

また、価格推移は8月28日以降、一貫してボリンジャーバンドの上限を試し続けており、これが強気派を鈍化させている、もしくは調整が起こりやすい状況である可能性があります。

総じて、金価格に対して強気の見通しを維持しつつも、下方向への修正が入る可能性について警戒を発しています。しかしながら、8月28日以降に形成された上昇トレンドラインが金価格を牽引し続ける限り、強気の見方を維持する方針です。

強気派が予想通り主導権を握り続ける場合、金価格は 3700（R1） のレジスタンスを突破し、次のターゲットとして 3850（R2） のレジスタンスを目指す可能性があります。

一方で弱気の見方を取るには、金価格が上述の上昇トレンドラインを下抜け、上昇が途切れた最初のシグナルを出す必要があります。その後、3575（S1） のサポートを下抜けし、さらに 3450（S2） を割り込む必要があり、最終的な弱気派の防衛ラインは 3245（S3） のサポート水準となります。

強気シナリオ：3,500ドル（R1）を明確に突破 → 次の目標は3,645ドル（R2）

レンジシナリオ：3,385ドル（S1）～3,500ドル（R1）の範囲内で推移

弱気シナリオ：3,385ドル（S1）を明確に割り込む → 次の下値目標は3,240ドル（S2）

IronFX上級リサーチアナリスト

ピーター・ヨシフ

公認会計士（ACA）、ICAEW会員